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港股投资问答
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夏 勇：最近看了一些大行关于港股的研究报告，再度感觉他们对个股目标价的调整过于频繁，对于真正的价值投资人而言其短期行为特征明显。应博士，您在香港接触这类的报告已不下10年，您如何看待这种现象？
应博士：我想这算是一种商业行为。金融业是香港的支柱产业，而港股市场则是香港金融业的核心。在香港这个小小的海岛上，光港股交易这块大饼就有几百家证券公司在分食。为了鼓励投资人多进行交易，稍有点规模的证券公司都会出一些研究报告，建议投资人买卖股票。
虽然所有的证券公司都标榜自己的研究是独立和中性的，但恐怕谁都不会相信他们的研究报告能做到真正的独立和中性。不过，大部分港股投资人，包括基金经理和散户，还是会不知不觉地受到证券公司研究报告的影响，并以此作为买卖股票的重要参考。
夏 勇：这有点象大家在看电视广告，很多人理智上都感觉广告内容比较夸张，但潜意识里实际上已经受到了广告的影响。
应博士：我们在前面的谈话中，一直特意鼓励读者发挥自己独立思考的能力。一般来说，一些被广泛宣传的信息早已被市场反映在价格中，只有一些创造性的发现和看法，才会给投资人带来收获。
夏 勇：我记得您一个月前专门谈过散户的优势，那您觉得普通的散户应该如何发掘创造性的投资想法。
应博士：普通散户由于财力和能力所限，要通过系统的分析来形成自己的投资启示，确实有些困难。但散户，特别是内地的散户，分布在不同的地方，在当地每个人肯定会见到或听到一些证券分析员或基金经理没注意到的事实（注意：要和谣言分开）。散户投资人如果在生活中留一点心眼，不时把自己观察到的事实和上市公司联系在一起，往往能形成一些有价值的投资启示。
几年前，我曾经有一位不但自己很喜欢买衣服，而且还经常推荐人买衣服的同事。我还记得她有一次曾向我提起，说思捷（0330）的服装风格发生了变化，现在很多年青人都喜欢。当时，我也确实回到办公室里看了一下该股票的情况，发现市盈率不是特别便宜，加上自己对服装根本没有任何感性认识，于是就忽略了该股票。最近很多证券公司都在推荐该股票，我随便看了一下股价走势，吓了我一大跳：该股近几年居然升了近十倍！
夏 勇：这方面深圳人感受比较深的恐怕要算万科（000002）和盐田港（000088）了。
应博士：要直接从企业的经营寻找投资启示，内地投资人可能比身在香港的投资人更有优势。现在大部分香港上市公司多多少少都在内地开展一些业务：H股和红筹股本来就是内地出来的企业，基本上所有的业务都在内地；香港工业股的大部分工厂都开在内地；香港的银行和地产商在内地也都有投资。
我自己没有生活在内地，自觉缺乏对一些企业的感性认识，因此经常会给自己补课。比如我在接触东莞的朋友时，我会有意识地打听东莞工厂的生产经营情况（东莞有很多香港上市公司的工厂）；接触内地居民时，会打听内地房地产市场情况。
我还经常发现，香港投资人心目中的一些观念，和内地的实情有相当的不同。比如说，香港投资人心目中的新世界中国（0917），是一家在中国经营房地产很不成功的企业。因此，新世界中国的股价较每股净资产有高达80%的折让。但很多内地的投资人却有完全不同的评价，他们认为新世界中国在中国内地（特别是北京）做得火红，所造的房子质量也是一流。再比如说最近上市的腾讯控股（0700），内地的网友基本上人人皆知QQ，但在香港则很少有人知道QQ,当然更感受不到最近内地在整顿短讯市场的情况。 |
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