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市盈率：动静之间知进退
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A股市场常用的市盈率一般是指个股股价除以每股收益后得出的数据。根据市盈率的高低，大致可以判断出某只个股是否有参与价值。
不过，对于不少新进入市场的股民来说，往往会面临这样的困惑：有时候，买入那些市盈率较低的品种，可能最后的绩效并不如那些市盈率较高的。那些市盈率相对较高的品种，却在一段时间里“大放光彩”，令敢于追涨者“饱尝”市值快速增长的喜悦。
事实上，是放弃价值投资，还是参与投机性相对较高的品种，这种问题也使不少专业机构投资者犯难。
投资大师有言：从短期看，股价有可能是投资者对公司价值的表决器；但从长期看，股价是公司价值的“称重机”。从这个角度出发，在长期投资中执行“低买高卖”的策略，能够取得不错的业绩。相当多的机构投资者取得不错的业绩，也往往是从公司价值入手，在低位参与，并在熬过市场漫长的“熊牛转型期”后，才真正体现出价值投资的目的。从A股历史上看，那些明显的指数行情中，最先有所表现，而且“笑到最后”的往往是低市盈率的“白马股”。
但市盈率还是不能简单看待。比如，我们熟知的、在不少公开资讯渠道披露的往往是公司的“静态市盈率”，即所谓的公司“每股收益”往往是上一年的，这并不能反映出公司的成长性，也不能动态捕捉公司的内在价值所发生的变化。由于公司内在价值随着公司经营能力提高，投资者所了解的市盈率往往有点“高”，如果公司当年每股收益已经提高，其“动态市盈率”其实是降低的。
尽管市场整体的市盈率看上去有点“高”，如果公司业绩较以往有了大幅度增加，其投资价值并没有降低，而是提高的。尤其是在相对特殊的市场状态之中，有的个股股价上涨迅速，正是公司业绩有“翻天覆地”改观的正常反映。因此，用“静态”眼光看待投资，往往并不能取得很好的效果，反而对那些十分经典的理论愈加怀疑。
值得注意的是行业的整体市值，在一定程度上，某个具体行业的公司整体市盈率，往往反映了投资者对该行业目前情况、未来发展前景等众多因素而得来的估值水平。比如，如果某个行业的景气度发生了重大提升，或者，由于新技术、新的管理方式直接提高了公司运营的效用，机构投资者们往往会率先作出反应，提高这些行业的估值。这也会引起这类行业价值的提升。
此外，新股IPO时的发行市盈率也值得关注。在一段时间里，A股市场的新股发行市盈率往往维持在一个各方(包括二级市场投资者)均能接受的水平之上。但如果发行市盈率与市场真实估价相差过大，当这些新股进入二级市场后，就可能被市场所“纠正”。所以才会有部分公司发行上市后就跌破发行价。出现这种现象的原因有多种，有的是新股上市时二级市场太“弱”，有的则是新股定价存在明显漏洞。显然，对于前者来说，公司价值可能在股价下跌过程中不断提高；对于后者而言，则需要公司大力发展，以提高其内在价值，以减缓公司市值“缩水”的速度。
对于那些市盈率较高的公司，投资者也并不一定完全“畏之如虎”。如果这些公司大规模展开兼并收购低市盈率的公司，往往会使得公司“含金量”直接提高，同时也利于降低公司本身的市盈率。如果兼并收购来的资产的经营能力高，并能直接给公司提供价值，那么这家市盈率看似较高的公司，其公司价值会越来越高。
(本文来源：11159股票学习网 http://www.11159.com)
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