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再谈股市到底有没有投资价值——与杨晨先生商榷
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再谈股市到底有没有投资价值——与杨晨先生商榷
网上散户之家发表了股友贾福昌《股市有投资价值》和笔者的《股市到底有没有投资价值》之后，哈尔滨股友杨晨又发表了《再谈股票市场投资与投机的关系》一文。杨先生的文章在承认了股市有投机价值的同时，还坚持认为股市有投资价值。对于杨先生所坚持的“股市有投资价值”的观点，笔者与之商榷如下：
1.“回报就是投资价值所在”。笔者认为，股市中的“回报”分为两种，一种是上市公司给投资者的回报即股息红利等，这种回报即为投资价值的体现；另一种是投资者在股市中博取的差价，这种回报即为投机价值的体现。因此，我们说股市有没有投资价值不是看投资者在市场上能否获取差价，而关键是看上市公司有无回报!!投资者在市场上博取的差价不管多么丰厚，这也只能说明股市有投机价值而没有投资价值。
2.“投资是一种行为，是一种为了获得回报而进行的一种行为”，这种投资行为又分为两种方式，即投资方式和投机方式。笔者认为，杨先生这种说法，只能把原本很清楚的问题反而搞得含混不清了。投资行为采取的自然是投资方式，投机行为采取的也自然是投机方式。这就是清清楚楚的事情。不知杨先生的投资行为为什么还要采取投机方式?!你的投机行为是不是还会采取投资方式?!其实，你的投机方式本质上就是投机行为，为什么还要说成是“投资行为”呢?!
3.“证券市场不存在单纯的投机行为”。这句话，一般说来是没有错误的。但是，我和贾福昌股友讲的都是中国股市，而且是当前的中国股市，绝非一般的成熟的“证券市场”。用“证券市场不存在单纯的投机行为”这一正确命题，并不能说明中国当前的股市就有投资价值。更况，历史一再证明，即使通常所说的“证券市场”在其崩盘前，存在的也只是“单纯的投机行为”而没有投资行为可言。
4.“证券市场获得投资价值具有不确定性”。笔者认为这种说法是不确切的。正确的说法是，证券市场获得投资价值具有确定性(证券市场投资价值即市场给非炒作者的加报要高于同期银行利率，否则上市公司就是不合格的)；证券市场获取投机价值则具有不确定性。
5.“投资与投机存在于现在和将一具有合理性”。笔者所说的“没有投资价值”只是指“当前”中国的股市，而不是指“将来”，与“将来”没有关系。将来再好，那是将来，而不是现在。将来中国会成为发达国家，而现在中国毕竟还是发展中国家。
6.“市盈率高，大盘100点，也是高位；市盈率低，大盘2万点，也是低点”。这一观点正好说明了笔者的观点：“当前中国股市没有投资价值”，因为当前中国股市的市盈率基本上是全世界最高的。中国的经济不可能长期支持这样高的市盈率。
7.中国股市在当今世界为“一枝独秀”。这同样不能说明当前中国股市就有投资价值。当前中国股市还是一个全封闭的市场，好“闭关锁国”的市场，同时又是一个资金拉动型的市场。这和市场的“一枝独秀”并不值得欣赏!一个不能走向世界的市场或尚未走向世界的市场，再怎么“独秀”。也只是“闭门造车”而已，也只是“家门口的英雄好汉”而已，与真正的英雄好汉相比，还有太大太大的差距。
8.“监管和规范”正在加强，“道路越来越宽广”。未来前景无论多么美好，这并不等于当前中国股市就有投资价值。加强“监管和规范”这一重大举措的出台，至少说明我们的股市投机性太强，加强“监管和规范”，正是为了使这种不具有投资价值的股市走向有投资价值的股市。
总之，我的观点很清楚。第一、一个上市公司给投资者的回报低于同期银行利息，那么这个公司的股票就没有投资价值。不管该股票在市场上价格多么高，投资者博取有效期价多么丰厚，这也只是有投机价值而并没有投资价值。第二、同理，一个股票市场，如果它所有的上市公司给投资者的回报平均低于同期银行利息，那么这个股票市场也就没有投资价值了。不管这个市场多么热闹，多么吸引人，这也只是一个投机市场而绝非投资市场。
对于一个投机市场来说，“煽动”人们去投资，就是误导；对于一个投资市场来说，“煽动”人们去投机，也是一种误导。当前中国股市到底是一个投资市场还是一个投机市场抑或二者兼而有之，这是每一个投资者都必须回答的问题。因为这个问题涉及到每个人在股市中运作时采取何种战略和策略问题。尽管你口头上可以不回答这个问题，但你行动上必然是在回答这个问题。
来源：于文林
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