新股的面纱和老股的魅力

（一）新股究竟有何神秘的面纱　　
　　为什么1995年度业绩平平的“西藏明珠”众口皆碑、流通股并不是很小的“中山火炬”填权效应如此显著？每轮大行情涨幅的往往是新股板块以及与新股板块有“血缘”关系的半新股板块。但不少人也在新股上“翻船”，从21.70元购入的“厦门厦工”的原始股，“哈岁宝”上市第一天以16元购入的都也饱尝失败之苦。　

　　客观地讲，新股本身就是新生事物，有全新题材的新股势必受到方方面面重视。新旧主力绞尽脑汁设计“开盘价”，股民群体也似乎焕发了活力，但关键所在还不仅仅是新股本身，更是新股对大盘举足轻重的影响；维持现行价格的并非股票内在价值，不要是取决于市场上的供求关系，而恰恰新股会改变这种关系。　

　　新股既能够带动大势反转，产生中级行情，又能够加速大盘的下跌，这种焦点效应使得每个人都对新股敏感，甚至从某种角度我们可以这样认为：上证指数326-1558点正是受了新股的不同冲击所形成的波动。从中可以看出股民对新股的爱之深，是有深层次原因的。　

　　（二）新股和老股的不同　

　　１、股本扩张的不同　

　　老股中有许多历史遗留问题，包括股本结构不规范（流通股占总股本的比例偏小、有循环的转配股）许多股还带有Ｈ股、Ｂ股造成大、小股东所处在的利益不同，需要较长的磨合期，这样在中期内难以达到同一的股本扩张。而许多新股由于历史包袱轻，轻装上阵，较小的流通市值和企业规模发展不匹配，故股本扩张反而成了首要任务。　

　　谁都不愿意砸锅卖铁地送股，谁都知道股本扩张是有利有弊的事。一位企业的老总曾发自肺腑地讲道：一送一以后股价从一线股变成二线股，质地从绩优股变成绩平股，企业

的业绩留下巨大的决口，与其说这是一种动力，不如说更是一种深深的压力。所以，有的上市公司尽管公积金雄厚，但却相当吝啬，然而我们从“深发展”的高速成长中得到更深的启发：没有持续的股本扩张，其永远长不大。例如劳动密集型的纺织行业，即使大剂量配股，所筹的资金也不能用在刀刃上，反而不具备抵抗风险的能力。没有持续的股本扩张，企业的形象也会受损。例如“新世界”已经解放了70元的历史天价，而“第一百货”的历史天价却是可望而不可及。　

　　２、业绩的不同　

　　许多老股虽然也是同行业的杰出代表，但行业的大气候，或者说总体起点不如新

股，造成业绩的绝对值太低，在经济软着陆尚未完成前，相当部分老股的年度税后利润只有0.02-0.06元/股，在经济软着陆完成后，即使业绩增长50％，也只不过0.03-0.09元/股。而新股由于资产重组等优势，量变到质变速率加快。　

　　３、关注企业形象的不同　

　　部分老股是赶鸭子上架，有的老总公开表示：二级市场的股价与本公司一点也没有关系。习惯于计划经济的老股都有自己的模式，这种模式应变能力较差，一旦经济气候开始发生变化，则企业形象就会盲然。一些业绩好的老股并不受新股影响，一些质地较差的老股开始无人问津。　

　　整个老股板块良莠不齐，但这正是老股的魅力，由于种种原因，排斥老股成为一种倾向，这种情绪造成了“地方保护主义——保护新股”，就象当初市场重视本地股而排斥外地股一样，老股中相当一部分有潜力的个股被隐蔽起来，从1996年开始，“四川长虹”作为民族工业的代表，“陆家嘴”作为金融中心的表率，率先在老股中崛起，并顺理成章地带动了整个老股板块。可以说，老股的魅力不仅在自身具有成长性，更重要的是一旦启动有效，庞大的横向牵连，就会敦促股指中期上扬。勿庸置疑，1997年的潜力股不仅在新股中寻找，更应在老股中发掘。　

　　（三）新股、老股与大盘的意义　

　　１、新股和大盘的意义　

　　许多人认识到新股往往在大盘的启动行情中扮演重要角色，但新股实际上还有一层更深的意义，那就是检验大盘的下跌是真的中期下跌通道还是短期技术回调。　

　　新股的低开高走，不仅仅是本身所为，而更应看作市场对它的凝聚力程度，在一个趋势看好的市场，短暂的技术回调恰恰是新主力进场的时机。新主力又不愿为老主力抬轿，想主动开发“新产品”，所以新股自然成了首选，由于是主动建仓，故在大势底气仍旺的前提下，股价不断上扬是在情理之中的，这是个充分条件，也是个必要条件，反之，新股的高开低走，很有可能是市场底气不足的征兆。　

　　当初“第一百货、华联”的高开走低，“北大车行”和“中国嘉陵”的高开走低都带动了大盘走中级下降通道，而1996年的大盘曾从894回调至750点，“沱牌股份、一汽四环、巴士股份”反而成了避风港，且都有极为出色的表现，大盘也随之启动，很快，894点又成了阶段性的底。　

　　从“95.5.18”来去匆匆的大行情中，观察大盘人气的重要指标竟是新股板块。从盘中看，新股板块在大盘中的作用并不次于浦东板块。前阶段市场大主力借助利空打压股指，实际上大幅下挫的股指有利于新股上市前后的缓冲，甚至，相对降低的股指又使得新股具有绝对魅力。上海股市600点以下之所以赢利大于风险，恐怕还得和新股有关；新股发行和上市需寻找一、二级市场的平衡点，新主力往往是在市场平衡点找到后入场的。　

　　多次实践证明：成也新股，败也新股。在新股上市以前，股指偏低，那么大行情就可能通过新股来酝酿；在新股上市以前，股指偏高且新股联动板块已有超前反应，那么大盘反而会受新股的高开而拖累。目前，股市的大格局脱离不了社会的大背景，把新股的上市和国家利益联系起来，就能够以平常心在操作中进退自如。　

　　２、老股与大盘的意义　

　　大盘的循环底主要是看老股的脸色，一旦老股“着陆”，新股就会雀跃，这里重点阐述老股板块错位的概念。1996年年末，股指中1258回至855点，空方曾三次打压850区域，但850却巍然不动，并引发了从855的小幅盘升行情。撇开其它因素，850区域实际上大有水分。该区域，公认的长线绩优股“长虹、春兰、兴化”等无论从平均市盈率还是适度投机的角度都具备中期吸纳价值。由于这类绩优股占指数股权很重，间接地制约了大盘的下跌；再看看大批“腰斩”的板块（大盘未“腰斩”，它们已经“腰斩”），这类板块包括低价大盘股板块，大都回到启动前的长期平台，有的股票更是创了512点以来的新低，表明空头能量并非缓步释放，而是一步到位地释放。板块的大大错位，使得上证指数的参考性短期失真。　

　　３、从新股上市节奏看新股、老股是否有行情　

　　节奏慢，小盘股多，表明目前大势虽软，但正说明大市即将启动。　

　　节奏快，大盘股多，表明目前大势虽强，但正说明大市可能进入调整。　

　　这就是新股对大盘的微调。　

　　（四）炒新要诀　

　　由于刚上市的新股定位的不确定性，投机成份相对较浓一些，正因为有宽幅震荡，往往容易吸引游资介入。新股最终在市场的定位和其上市之初的定位不是同一概念。前者是趋势，如符合这一趋势，中期获利丰厚；后者如不符合趋势，短期内同样能获得巨额利润，这恐怕就是所谓的新股情结吧、　

　　１、下跌通道是炒新股的好时机　

　　（１）容易集中资金　

　　大主力在下降通道中无法伸展手脚，好比一块大石头从山顶滚落，不等其跌势已尽，却冒然地托，是极不理智的。难道“空置”这些已退出的资金？即使从资金利用率的角度，也应寻找出路。显然，新股上市的定位不确定给了这部分资金提供了主动出击的机遇，更何况大主力一旦启动新股成功，极易带动大盘一轮行情，为其套牢的不少老股提供解套的可能。其他中小主力也想到了这个“围魏救赵”避实就虚的策略，可谓不谋而合。于是，存量资金中的相当一部分围绕新股转，更有甚者，出现了专门炒作新股的集团资金。这部分集团资金的专一也吸引了部分看脸色的增量资金。　

　　（２）容易收集到筹码　

　　从炒作的角度看，筹码收集的程度也是一种决定因素，有些股放巨量后迅速“偃旗息股”，不一定是主力实力不足，很有可能是一种尖兵刺探，为收集大量筹码而做准备工作（参见实战操作技巧的“拔高吸货和压低出货”），在下降通道中等反弹，盼反弹，逢反弹减磅的思路深入人心，心态的浮躁，造成筹码的不锁定，大大增加。一些专门从事一级、一级半市场的资金更是为了追求资金周转率已经到了不论质地，不论价位，一上市即抛的境界，某些有潜力的新股筹码恰好流入有心人的口袋。　

　　1996年5月中旬上市的“沲牌曲酒”就是这种典型。当时，大盘正从739回调至630点的过程中，其上市之日开盘8.79元，却一路走高。9月下旬和11月中旬，股价一直维持在25元以上。显然有大主力在其上市首日借大盘的下降通道氛围而大量吸纳该股，从其上市首日的高换手率，就可见一斑。1996年“沱牌曲酒”的表现不可谓不强，正是和主力持仓较重有重大缘故。　

　　２、新股中哪一个最沉默可优先考虑　

　　（１）大家都认为某股辉煌，实际上该股大量筹码可能已经分散到散户手中。　

　　试想，如果主力机构手中无大量筹码，怎肯轻易地为他人抬轿？所以，他们常常寻找一些上市之处不引人瞩目，但有潜力的新股。为了达到这种目的，他们故意去“吹捧”某些明星股，而“冷落”自己准备介入的个股，甚至“韬光养晦”。例如：“东方明珠和凌桥”同时上市，实际上主力已经相中“凌桥”的巨大潜力，但为了吸筹的要求，故意夸大“东方明珠”的新股效应，既可以在人们不注意“凌桥”时，大量吸纳，又可以让“东方明珠”高高在上，为以后的“凌桥”拉高腾出空间。　

　　（２）综合评分的重要性　

新股名称　业绩　　名气　　　　行业　　　　流通股　　题材　　综合评分　
　Ａ　　　优　　　极响　　　受政策倾斜　　　小　　　少　　　　优—　
　Ｂ　　　良　　　响　　　　支柱产业　　　　大　　　一般　　　良　
　Ｃ　　　中　　　一般　　　新兴行业　　　　中　　　多　　　　优　
　Ｄ　　　差　　　极一般　　无特殊性　　　　中小　　极一般　　中　

　　从投资者的角度看，Ａ无疑是最佳选择，但我们注意到投资者还要考虑到投入和回报的比例，尤其是Ａ定位肯定高。所以Ａ不一定是最佳选择。如果某个新股目前业绩一般，本身的名气最不响，致使散户兴趣不浓，但其流通股又适合大主力进出，同时上市后体制转换使之充满活力，虽不是支柱行业，但是在新股中属朝阳企业，其综合评分反而高。　

　　３、新股的脍炙人口不仅仅是指其本身的成功　

　　许多老股都有“老庄”。经过几年的洗礼（股价的宽幅震荡和除权因素），也弄不明其成本了。这样，就会被动。从炒作意义来讲，如果这个股票现在股价10元，而主力成本5元，则10元的介入，多少带有点盲目性，而新股不然，尤其是1993年认购证中的那批新股，其上市后主力成本一目了然，同它处于同一根起跑线，有一定的安全感。　

　　“93.3.26”“浦东金桥”上市，首日换手率为33％。当日开盘10.32元，摸高12.80元，收盘12.10元。上市第七天的收盘价为12.80元，在上升中没有超过第一天的量，表明第一天的量为收集量，并摆出向上突破势态，在当日浦东概念股横向无比较，股指从1558深幅回调至913点的大背景下，正处于短期空头能量不足，进入阶段性的多头反击中，故应大胆跟进。上市第八天，股价上扬了3.50元，至5月4日，股价已升至36.50元。“金桥”的连续三波上扬，更重要的是它带动了老股，带动了大盘一轮900-1300点的强劲反弹。所以，“金桥”的脍炙人口是它对大盘的阶段性功绩，而非个股猛炒（有些个股上市之后也表现极佳，但许多人认为这只不过是一种庄股行为，与“金桥”的一呼百应不可同日而语）。　

　　４、在牛市主升浪中，新股板块（次新股板块）往往“无法无天”　

　　由于新股板块历史套牢筹码少，整个板块的成员相对于老股板块要少得多，受市场青睐，符合主力以点代面的操作策略，故一旦形成上档无主力，在市场重新给它定位的驱动下，其表现会让你看不懂。而新股板块中的小盘绩优股更会一马当先。　

时间　　　大盘摸高（点）　新股板块（次新股）（开盘价至最高价）（元）　

1992.11　沪市上摸1558　　　　第一食品　19.1-54.8　

1993.2.6　　　　　　　　　　联华合纤　21.88-56　

　　　　　　　　　　　　　　联农股份　20-52　

　　　　　　　　　　　　　　豫园商城　21.41-62.98　

1996.12.1　沪市上摸1258　　　沪：湖北兴化　18.8-25　

-1996.12.13　深市上摸4522　　深：格力电器　47.5-78　

　　５、新股和新股联动板块　

　　在新股上市以前，新股联动板块往往有所动作，有些是老主力的借题发挥，想拉高减磅。有些是主力刻意营造炒新氛围，以便抬高新股的开盘价，使手中原始股高位兑现。例如，“东方电机”高开高走，其目的正是为了让“中国嘉陵、北大车行”卖个好价钱。故在新股上市以前，新股联动板块表现好，该新股由于期望值升高，而定位升高，则难以有所作为，新股联动板块表现平平，该新股由于期望值降低，而地位降低，则往往有惊人的表现。　

　　６、一个人不可能同时踏进二条相同的河流，故新股行情有轮回特性　

　　平开走高〈—〉高开高走〈—〉高开低走〈—〉　

低 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　平　

开 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　开　

走 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　低　

高 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　走　

　　　〈—〉没有兴趣〈—〉低开低走〈—〉　

　　随着总市值的扩大，市场的成熟，新股的种种特性正在慢慢消失，但新股和老股这一相辅相成的作用，仍使得整个市场显得盎然。