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如何像彼得?林奇那样挑选股票(2)
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3.进行长期投资 林奇曾说过：“不考虑那些偶然因素，股票的表现在10～20年的时间里是可以预见的，至于想知道它们是否在今后2~3年内走高或者走低，不如掷个硬币看看。”这样的言论听上去似乎不像出自普遍只关注股价短期回报的华尔街人士之口，但林奇有这样的理念也正是他能脱颖而出的关键。他从不去考虑所谓买入时点或试图预测经济走势，只要所投资的公司基本面没有发生实质性改变，他就不会卖出股票。事实上，林奇曾对寻找买入时点是否是有效的投资策略做过研究。根据其研究结果，如果一名投资者在1965～1995年这30年中每年投资1000美元，但很“不幸”地是都赶在每年的高点建仓，那么这30年的投资回报年复合增长率为106％。如果另一名投资者在同样时间段内“有幸”在每年的最低点建仓1000美元，那么，他在这30年中的投资回报年复合增长率为117%。可见，即便是在最糟糕的时点买入股票，在30年的时间里，“不幸”的投资者每年的回报率只比“有幸”的投资者少11个百分点。这个结果让林奇相信费心去捕捉买点是没必要的。只要这个公司很优秀，它能给股东创造更大的价值，那么这家公司的股票价值就会不断提升。因此，林奇的投资工作就变得很单纯——去寻找伟大的公司。这些伟大的公司股票被林奇称为“tenbagger”，指的是那种股价可以翻十倍的牛股，而实现这样惊人的回报首先要做到的就是长期持有，即便它很快就涨了40%甚至100%也不考虑卖出。但大多数投资者包括许多基金经理在内却在卖出或减持这些可以持续盈利的股票，反而对亏损的股票不断增仓，期望能拉低成本，这种行为被林奇戏称为“拔掉鲜花却给杂草施肥”。尽管彼得?林奇的有些做法也不适合于绝大多数投资者，甚至是机构投资者，比如他曾同时持有过上千只股票，有些过于分散化，但这就是适合他的投资方法，是林奇诠释他认知的投资环境的最好方式。通过学习彼得?林奇那些被实践证明行之有效的方法，结合我们自己所在的环境，可以找到适合我们自己的投资之道，像林奇那样把投资变成一种生活方式，既可以积累财富又能充满乐趣。在全球最著名的个人投资者交流网站TheMotelyFool上，彼得?林奇的追随者们根据林氏投资风格总结出了在挑选上市公司时要回答的13个问题，这可以为国内投资者学习彼得?林奇投资理论提供一些启发，尤其适合于培养投资者的逆向思维,挑选出冷门牛股：1.这家公司听上去很无聊甚至有些可笑吗？2.这家公司的业务是当前的热门行业吗？3.这家公司的业务会让人感到不愉快吗？4.它是一家从集团公司剥离出来独立上市的公司吗？5.它是被市场忽视因而不在机构投资者及分析师的关注范围内吗？6.它在受某些谣言困扰吗？7.有什么阴影或压力笼罩在这家公司头上吗？8.它所在的行业已不再增长了吗？9.它有什么特长吗？10.它的产品或服务是人们必须不断购买的吗？11.它是技术的使用者而非开发者吗？12.公司内部人士在买入公司股票吗？13.这家公司在回购它的股票吗？如果对于某家公司的这13个问题，你的回答大多都是“Yes”，恭喜你，你很有可能找到了一只彼得?林奇式的大黑马股。以下对其中一些国内投资者可能比较难以理解的问题做一下解释：它是一家从集团公司剥离出来独立上市的公司吗？通常一家从集团公司剥离出来独立上市的公司在上市后的业绩和股价表现要好于以往，像朗讯从AT&T剥离出来和安捷伦从惠普剥离后很长一段时间里公司价值都有显著的提升。这背后的原因很多，例如独立后的管理层拥有更大的权力和利益，从而更有动力把公司业务做好。它所在的行业已不再增长了吗？这里的不增长多数情况下是指低增长，具有这种表现的行业一般已较为成熟，虽然不增长或低增长，但其产品或服务有实实在在的市场需求和市场份额，处于这些行业的公司很有可能是“现金牛”，收益稳定，财务健康，只是业绩短期内缺乏成长性。因此容易失去投资者关照，成为冷门股，但价钱（估值）往往很便宜。像巴菲特收购的很多公司就是这种类型，业绩成长性平平，但现金流充沛，日后可以有很多提升股东价值（股价）的办法，如回购股票、加大分红，或再投入其他项目等。它是技术的使用者而非开发者吗？纯做技术开发的公司很难做大，但最先使用和善于使用这些技术、能够提高生产力的公司则很容易成功，最典型的代表是沃尔玛。这家零售商和技术开发一点不沾边，但它是最早使用条形码、最早使用POS机和最早通过计算机技术管理物流的零售商，这使得它在20世纪60年代成立后只用了20年时间就一一超过了其他竞争对手，成为世界一流企业。这家公司在回购它的股票吗？公司回购股票说明公司认为其股价的市场估值水平太便宜了，只有公司自身才最了解自己的经营情况和增长能力，所以公司回购股票的行为就是在给市场提醒：“你们低估我们了。”而且回购股票的直接影响是每一股份享有的权益更大了，这和发行股票的摊薄效应正好相反，所以会受到投资者的追捧。其实仔细想想这些问题，背后都有很强的商业和投资逻辑，而且适用于任何市场。像国内股市曾经有过的一只牛股瑞贝卡（600439）似乎就符合上面的许多条件。这家全球最大的假发生产商在其上市两年多时间里默默无闻，不被国内投资者关注，但在刚刚进入A股市场的QFII眼里却是个宝，因为这些境外机构已经聆听了16年彼得?林奇的教诲了。 |
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