交易的舞台

人们从事交易的动机，一半来自于理性，一半来自于非理性。理性的部分包括 提高资本的报酬率，非理性的部分包括赌博与寻求刺激。交易者大多不了解自己的 非理性动机。 学习交易需要花费很多的工夫、时间、精力与资金。很少人能够提升到专业的 水准：换言之，靠交易为生。专业玩家对于交易的态度非常认真，他们不允许自己 在市场之内满足非理性的需求，业余者恰好相反。 交易者的主要经济功能是为经纪人提供生计----帮助他们支付房屋贷款、送小 孩上贵族学校，除此之外，投机客的功能是帮助股票上市公司筹措资本，并承担商 品市场中的价格风险，使生产者能够专事于生产，当投机客下单时，这些崇高的经 济目标当然都不在考虑之列。

机构交易者

机构玩家的交易量非常可观。雄厚的财力，让它们占有很多优势。它们支付偏 低的佣金，有能力聘用最顶尖的研究员、经纪人与交易员。如果场内交易员在滑移 价差方面搞得太过份，它们甚至会倒打一耙。在1990年与1991年之间，主要的食品 加工商Archer Daniels Midland一状告到"联邦调查局"，不少芝加哥的场内交易员 被逮捕入狱。 我的一位朋友在某家银行主管交易盘房，他的某些交易决策是仰赖"中央情报 局"一群退休专家所提供的资料。这群专家负责监控媒体，一旦察觉某些隐约成形的 趋势，便向我的朋友提出报告，他当然也将报告中的一些重大消息纳为已用。这家 银行每年必须支付高额的费用给这些专家，但相对于数以百万计的交易来说，这些 费用微不足道。大部分个人交易者没有这类的机会，金融机构可以轻松购买最佳的 研究报告。 我认识一个人，他原本在华尔街的某投资银行担任交易员，绩效非常理想。可 是，当他离开公司自己从事交易时，却遭到一些麻烦。他发现自己设在曼哈顿私人 公寓的即时报价系统，新闻的传输速度完全不能与银行盘房的设备相比。过去，全 国各地的经纪商都希望争取他的单子，因此经常主动打电话给他，提供许多最新的 讯息。"当你在家里进行交易时，绝对不可能取得第一手的资讯。"这是他的结论。 某些大型公司还设有情报网络，使它们可以赶在一般交易大众之前采取行动。 有一次，当北海的钻油平台发生大火，石油期货暴涨，我打电话向石油公司的一位朋友探消息。当时，市场几乎陷入疯狂，但这位朋友轻松得很----他在半个小时之 前已经买进大量契约。在新闻进入网络之前，公司驻守北海的特派员已经拍电报通 知他这个消息。及时的消息是无价之宝，但只有大型机构才有能力维持情报网络。 同时在现货与期货市场进行交易的机构，享有两种优势。它们掌握真正的内线 消息。而且不受投机性部位限制的规范（参考第40节）。

[1] [2] [3] 下一页