走势图

图形分析是用来研究市场的行为，试图辨识重复发生的价格形态。目标是由重 复发生的形态中交易获利。大部分的图形分析都是以长条图（bar chart）为基础， 每支长条图显示该交易时段的最高价、最低价与收盘价，以及成交量。某些图形分 析者还观察开盘价与未平仓量。圈叉图(point-and-figure chart)是记录价格的变 动，但忽略时间、成交量与未平仓量。 传统的图形分析仅需要纸与笔，适用于视觉取向的人。利用手工绘制图形，经 常可以培养一种特殊的感觉，电脑绘图虽然比较快，但会牺牲一部分这类的特殊感 觉。 图形分析的最大缺点是"一厢情愿"的主观想法，交易者经常根据预定的买、卖 意图解释某个形态为多头或空头。 本世纪初，瑞士的一位心理学家赫曼·罗沙哈设计一套方法测试人们的个性。 他把墨水滴在10张白纸上，然后将纸张对折，形成对称的墨印，当人们观察这些墨 印时，他们会描述所看到的东西：某种器官、动物、建筑……等。事实上，它们都 仅是墨印而已！每个人所看到的都是自己心中的影像。对于大多数交易者来说，走 势图都是大型的"罗沙哈测验"。他们把心中的期望、恐惧与幻想投射在图形中。 历史简介 美国的第一批图形分析者是出现在本世纪初，包括查尔斯·道与威廉·汉弥尔顿，前者创造一套著名的股票市场理论，后者则在道氏之后继任为《华尔街日报》 的编辑。道氏的著名格言是"股价指数反映一切"。换言之，道琼斯工业与铁路指数 将反映任何对于经济与股票市场的知识与期望。 道氏从来没有把他的理论整理为书籍，仅是散见于在《华尔街日报》的社论中。 当道氏过世之后，汉弥尔顿接手编辑的工作。他在1929年大崩盘之前，撰写一篇标 题为"退潮"的社论，让图形分析受到广泛的注意。 汉弥尔顿在《股票市场动向衡量器》（易名：即《股市晴雨表》）一书中，介 绍道氏的理论原则。《道氏理论》一书出版于1932年，作者罗伯·李提出整套理论 的完备架构。

1930年代是图形分析大放异彩的黄金期，自从1929年崩盘之后，许多股票玩家 都闲着没事做，于是潜心研究。莎贝克、李氏、艾略特、怀可夫、甘氏与其他人， 都在这十年内出版他们的研究心得。这些理论基本上可以分为两个大方向，某些人（例如：莎贝克与怀可夫）认为，走势图仅是市场供／需的图形记录。另一些人（例 如：艾略特与甘氏）则尝试寻找市场中的完美秩序----有趣而无谓的尝试。 爱德华（Edwards，莎贝克的女婿）与马基（Magee）在1948年出版《股票趋势 技术分析》，推广许多观念。例如，三角形、矩形、头肩顶与其他的价格形态。还 有支撑、压力与趋势等分析工具，这些概念也被引用到商品交易中。 自从爱德华与马基的时代以来，市场已经发生了重大的变化。在1940年代，"纽 约证交所"交易最热络的个股，其单天成交量不过数百股，但1990年代则成为数百万 股。股票市场的主导力量已经偏向于多头，根据早期的说法，股票市场的头部形成 非常快速，底部则需要很长的时期发展。在通货紧缩的时代确实如此，但到了1950 年代之后，情况却截然相反。现在，底部迅速完成而头部需要花费较长的时间。 长条图的意义 价格形态是反映交易者贪婪与恐惧情绪的起伏更替。在本书中，我们专注于日 线图，但其原理也可以适用于其他时间单位的图形。研判周线图、日线图、小时图 或其他盘中走势图的方法都非常类似。 每个价格都是全体参与者以行动表示的瞬间价值共识，每支长条图都可以提供 多／空双方力量差异的数种资讯（请参考图18－1）。 日线图或周线图的开盘价通常反映业余者对于价值的看法。他们阅读早上的报纸，了解前一天的相关发展，然后在上班之前打电话给经纪人下单，业余者在每天 早盘的前段或星期一特别活跃。 如果研究数十年来的开盘价与收盘价关系可以发现，开盘价经常是位在当天高 价或低价的附近。业余者一大早的买／卖行为将制造一个情绪性的极端点，当天稍 后的行情便由这个基点发展。 在多头市场中，每周低点经常发生在星期一或星期二，这是因为业余者获利回 吐，然后价格走高，在星期四或星期五创新高价。在空头市场中，每周高点经常发 生在星期一或星期二，然后在星期四或星期五创新低价。 日线图或周线图的收盘价通常反映业余者的活动。他们整天观察行情的演变， 做必要的回应。临收盘之前的交易特别活跃，许多业余者在此获利了结或认赔，避 免拥有隔夜部位。

图18－1 单支长条图的意义 开盘价基本上是由业余者决定，这是前一天晚上所累积的单子而在早上进入市 场。收盘价基本上是由专业者决定，他们整天进行交易。请注意，开盘价与收盘价 经常是分别发生在长条图的不同两端。 长条图的高价是多方在该交易时段内的最大力量，长条图的低价是代表空方在 该交易时段内的最大力量。如果长条图的长度比较短，进／出场的滑移价差通常也 会比较小。

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