未平仓量(Open interest)是指某特定市场在某交易日结束时，多方所持有或空 方所抛空的契约口数。它代表市场当时所存在的契约口数，未平仓量等于多头的总 部位或空头的总部位。 在股票市场中，只要公司继续挂牌，它的股票就可以继续交易。在另一方面， 期货与选择权则是属于未来交割的契约，它们的交易将终止于某特定时间。 期货或选择权的买方与卖方，如果希望接受交割或进行交割，必须等到第一通 知日（译按：选择权未必完全如此，但指数选择权大多是如此）。这段等待期间可 以确保多头与空头的契约口数一定相等。 可是，期货与选择权的交易者，很少希望接受或进交割，他们大多希望在第一 通知日之前结束部位。 当新的交易者进场或原有的交易者出场，未平仓量将因此而增加或减少。唯有当新的买方与新的卖方完成一笔交易，未平仓量才会增加。换言之，他们之间的交 易将构成新的契约。举例来说，如果四月份COMEX黄金的未平仓量是8500口契约，这 代表多方在当天交易结束时持有8500口契约，空方也有8500口契约。如果未平仓量 增加为8600,这代表买进与放空的新契约净增加100口。 当原有的多方卖出1口契约，而原有的空方回补1口契约，唯有在这种情况下， 未平仓量才会减少1口，因为这口契约已经不存在了。如果原有多头卖出1口契约给 新进场的多头，则未平仓量不变。同理，如果原有空头所回补的1口契约是由新进场 的空头所卖出，未平仓量也不变。
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│买方 │ 卖方 │ 未平仓量 │
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│新的买盘 │ 新的卖盘 │ 增加 │
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│新的买盘 │原先的多方卖出│ 不变 │
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│原先的空方回补│ 新的卖盘 │ 不变 │
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│原先的空方回补│原先的多方卖出│ 减少 │
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大多数期货与选择权"交易所"公布的未平仓资料都较价格落后一天，某些"交易 所"可以透过电话查询预估的未平仓量。 一般来说，未平仓量的图形都是以曲线表示，并列于价格走势图的下侧（参考 图34－1）。某些图形服务公司也提供过去数年的平均未平仓量。当未平仓量偏离正 常的季节性形态，往往代表重大的意义。许多商品的未平仓量都有季节性的形态， 因为市场中有许多商业使用者将根据季节循环进行避险。
图34－1 未平仓量：未平仓量是代表某期货或选择权市场的多头或空头部位数 量，未平仓量可以显示多／空双方意见冲突的强度。 未平仓量增加代表多／空双方的冲突更加尖锐，既有的趋势将继续发展，未平 仓量在价格涨势中增加，多头可以加码（A点与D点）。未平仓量持平，显示输家进 场的意愿不高，既有的趋势开始老化。应该获利了结或调紧停止价位（B点与E点）。 未平仓量下降代表赢家与输家纷纷离场，趋势即将结束，缺乏燃料，火势无法持续。 未平仓量在明确趋势中下降，这是趋势即将反转的讯号。 在图形的最右侧，价格由十月份的跌势中回稳，未平仓量也走平，可可的前一 波跌势，驱使立场不稳的多头出场，价格即将恢复上升趋势，这时候可以做多，停 损设定在最近低点的下方。 外汇期货的未平仓量，每年通常都会下降四次，发生在契约展延的时候。如果 未平仓量在展延时没有下降，代表交易者对于既有的趋势有强烈的认同感，该趋势 很可能会加速。
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