未平仓量

期货或选择权的每口契约，都需要一个多头与一个空头来共襄盛举。多头认为 价格将上涨，所以买进；空头认为价格将下跌，所以放空。当两人之间发生交易， 未平仓量将增加1口契约。当然，他们所买／卖的单口契约不足以推动行情。可是，当数千位交易者同时进行这类的交易，他们将推动趋势或造成反转。 未平仓量可以反映多／空双方之间的冲突强度。它反映多方继续持有多头部位 的意愿与空方继续持有空头部位的意愿。如果多方与空方认为行情不会朝有利方向 发展，他们将结束部位，未平仓量也随之下降。 每笔交易都涉及立场对立的两个人，每当价格发生变动，其中一人就会受伤： 价格上涨，空头受害；价格下跌，多头受害。只要输家不绝望而继续挺着，未平仓 量就不会变化。 未平仓量增加，代表一群充满信心的多头面对着另一群充满信心的空头。两个 阵营之间的对立更加尖锐，其中某一群必定会发生亏损。但只要潜在的输家继续涌 入，既有的趋势便会持续发展。L.Dee Belveal在他的经典之作Charting Commondity Market Price Behavior中，明确指出这个观点。 只要多头与空头对于未来的价格发展存在强烈的歧见，他们就会追加部位。趋 势的维持需要歧见与信心。未平仓量增加代表输家的供给继续成长，目前的趋势应 该可以持续发展。在上升趋势中，未平仓量增加代表多头买进而空头卖出，多头认 为价格将继续上涨而空头认为价格已经太高，一旦空头受到上升趋势的挤压，他们 将被迫回补----回补的买盘将进一步推高价格。 在下降趋势中，未平仓量增加代表空头积极抛空而多头在底部承接。如果价格 继续下跌，多头将被迫退出，他们的卖压将驱使价格进一步下滑。未平仓量增加代 表当时的趋势很安全。 如果多头相信价格将走高而买进，但空方因为害怕而不愿意抛空，则多头仅能 够由另一些希望获利了结的多头手中接取契约。他们之间的交易不会构成新契约， 未平仓量维持不变。如果未平仓量在涨势中持平，代表输家的供给已经不再成长。 如果空头相信价格将走低而放空，但多方因为害怕而不敢接手，则空头仅能够 将契约卖给另一些希望获利了结的空头。他们之间的交易不会构成新契约，未平仓 量维持不变。如果未平仓量在跌势中持平，代表输家的供给已经不再成长。如果未 平仓量的走势趋于平坦，警告的黄灯已经亮起----趋势的发展已经进入末期，来日 不多。 未平仓量下降，显示输家认赔出场而赢家获利了结。当他们的意见分歧程度下 降，透露趋势即将反转的征兆。当输家绝望而离开市场，而他们的地位不能由新的

输家取代，未平仓量将下降。当多方决定结束多头部位，空方决定回补空头部位， 他们将彼此进行交易。在这种情况下，既有的契约将消失，未平仓量减少。未平仓 量减少，代表赢家把筹码兑换为现金，输家也不堪损失而离场。于是，红灯亮起---- 趋势结束的讯号。
交易法则 未平仓量发生10%的变动，就值得注意；25%的变动，代表主要的交易讯息。未 平仓量上升、下降或持平，它们所代表的意义取决于当时的价格是上涨、下跌或横 向发展。

1.未平仓量在价格涨势中增加，这可以确认上升趋势。多头可以加码，这代表空头持续进场，当他们认输回补时，买盘将进一步推升价格。

2.未平仓量在价格跌势中增加，显示低档承接者相当活跃。空头可以继续加码，因为当多头认赔出场时，他们的卖压将进一步迫使价格下滑。
3.未平仓量在价格横向走势中增加，这是空头的征兆。在这种价格走势中，空 头部位大多来自于商业避险者而不是投机客。如果价格没有明显的趋势而未平仓量 暴增，代表精明的避险者正在抛空行情。
4.未平仓量在价格横向走势中减少，代表商业避险者正在回补，这是买进讯号。 当商业使用者开始进行回补时，显示他们看多后市。
5.未平仓量在价格涨势中减少，显示赢家与输家都觉得"脚底发冷"。多头获利 了结，空头认赔回补。市场会预先反映未来，如果绝大多数人都接受某个趋势，代 表该趋势即将反转。如果未平仓量在价格涨势中减少，结束多头部位，准备放空。

6.未平仓量在价格跌势中减少，代表空头获利了结，多头认赔出场。在这种情况下，应该回补空头部位，准备买进。
7.未平仓量在价格涨势中走平，这是上升趋势老化的警讯，涨势已经缺乏后劲。 在这种情况下，多头部位应该调紧停止价位，避免新的买进。在另一方面，如果未 平仓量在价格跌势中走平，显示下降趋势已经成熟，最好调紧空头部位的停止价位。 如果价格与未平仓量都持平，这没有显著的意义。
再论未平仓量 未平仓量愈高，市场愈活络，进／出的滑移价差比较不严重。短线交易者应该 专注于未平仓量最高的市场，在期货市场，应该选择未平仓量最大的交割月份契约。

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