群众心理
股票市场是一只"狂热／沮丧"的野兽----摆荡在陶醉的狂热与恐惧的沮丧之间。 它的情绪呈现循环性的发展。在沮丧的谷底，情绪将逐渐好转。当情绪演变为狂热 时，又开始乐极生悲。交易者可以利用TRIN判断股票市场的狂热／沮丧循环阶段， 然后针对反转下赌注（参考图38－2）。 群众非常短视而情绪化，趋势的发展经常超乎合理的预期，因为群众是凭感觉 行事，在非理性冲动的刺激下急奔。当交易群众跑累了，趋势就反转。TRIN可以反 映交易群众的疲态。 上升趋势发展到某种程度，多头将沉醉在狂热的情绪中，他们大量买进，上涨 股票的成交量与上涨家数之间失去合理的关系。于是，TRIN将上升而穿越超买基准 线，代表群众的乐观程度已经到达头部的水准。 在下降趋势中，空头大量抛售股票，下跌股票的成交量与下跌家数之间失去合 理的关系。于是，TRIN将下降而穿越超卖基准线，代表悲观的看法过度反应，行情 即将向上反转。
图38－2 交易者指数（TRIN）：如果上涨股票成交量的扩大程度，在比率上超 过上涨家数，这可以反映多头的狂热，TRIN将进入超买区。当TRIN反转而向下穿越 超买基准线，这是卖出讯号。同理，如果下跌股票成交量的扩大程度，在比率上远 超过下跌家数，TRIN将进入超卖区。当TRIN反转而向上穿越超卖基准线，这是买进 讯号。 如果TRIN与S&P500之间发生背离的现象，这是最强烈的交易讯号。股价指数在 十月份所形成的头部，高于九月份的头部水准，但TRIN的峰位下滑，这是强烈的卖 出讯号。经过十月份的下跌之后，大盘于十一月份再度测试底部，但TRIN的底部垫 高，显示空头已经放尽力气。这个多头背离是明确的买进讯号。在图形的最右端， 股价走势强劲，但TRIN完全没有超买的问题----继续持有多头部位。 如果我们观察郊外住宅区通往市内的地铁站，在交通的尖峰时段，它的情况就 类似于TRIN。早晨，离站的月台将挤满了人，傍晚，到站的月台将挤满了人。人数 最多的时候代表趋势的巅峰----或是前往市内，或是返回住家。你只要衡量月台上的 人数，就可以知道趋势的反转。在股票市场中，TRIN就是扮演这种功能。 TRIN可以辨识上升趋势与下降趋势的尖峰时段，它在股票市场的头部显示极端 乐观的讯号。在行情底部显示极端悲观的讯号。TRIN可以反映市场群众的情绪起伏， 专业玩家擅长利用这类的资讯，他们针对极端的情绪做反向的操作，因为乐极生悲而否极泰来。
交易法则
TRIN的刻度是呈颠倒状，偏高的读数代表底部，偏低的读数代表头部。在中性 的行情下，读数大约介于0.75到0.85之间，中性读数之所以小于1.0，这是因为上涨 股票的成交量通常大于下跌股票，人们比较习惯做多，放空股票往往有一些限制。 TRIN不是一种机械性的指标----在不同的市况下，相同的读数代表不同的意义。 相对于多头市场而言，空头市场中的超买／超卖读数比较低。举例来说，在多头市 场的初期阶段，0.60的读数是代表强势，你应该掌握每一个买进的机会。可是，这 个相同的读数0.60若发生在空头行情的反弹中，它代表重要的放空机会。所以，交 易者应该每隔六个月调整一次超买与超卖的基准线。
1.当TRIN离开超卖区，这是买进的讯号。指标向上穿越超卖基准线，代表空头
已经耗尽力气。不要试图猜测底部，这时候买进比较安全。
2.当TRIN离开超买区，这是卖出的讯号。指标向下穿越超买基准线，代表多头
已经气喘如熊。不要试图猜测头部，这时候放空比较安全。
3.在实际的运用上，TRIN最好配合"新高－新低指数"（参阅第37节）。如果TRIN 向下进入超卖区而NH-NL创新低，这代表空头的主导力量很强，下降趋势应该持续发 展。如果TRIN处于超卖区而NH-NL出现多头的背离，这代表重要的底部。当TRIN与 NH-NL的讯号相互确认，交易者可以建立比较大的部位。
4.如果TRIN向上进入超买区而NH-NL创新高，这代表多头的主导力量很强，上升 趋势应该持续发展。如果TRIN处于超买区而NH-NL出现空头的背离，这代表重要的头 部。在这种情况下，交易者可以建立比较大的空头部位。 当TRIN与价格之间发生背离的现象，这代表最强烈的交易讯号。
5.股价指数创新高而TRIN的峰位下滑，代表多头的气力放尽。如果多头买进的 股数下降，上升趋势显然有问题。TRIN与股价指数之间的空头背离，代表强烈的卖 出讯号。
6.股价指数创新低而TRIN的谷底垫高，代表空头抛售的股票数量减少。当空头 的力量减弱，行情正在蕴酿涨势。TRIN与股价指数之间的多头背离，代表强烈的买 进讯号。
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