我们可以采用13天的指数移动平均做为通道的基准（参考第25节），然后在上
／下两侧绘制平等的通道线。通道的宽度取决于交易者所设定的系数。 上侧通道线＝EMA＋通道系数×EMA
下侧通道线＝EMA－通道系数×EMA 通道系数的设定，应该让通道涵盖90%到95%的价格走势。通道是代表正常与异 常价格之间的分野，价格在正常情况下应该位在通道之内，唯有不寻常的事件才会 把价格推至通道之外。价格低于下侧通道线，是属于低估状态；价格高于上侧通道 线，是属于高估状态。
以1992年为例，S&P500指数期货的日线图通道系统是1.5%。如果13天EMA的读数是400，则上侧通道线位在406[400+(400*1.5/100)]，下侧通道线位在394[400-(400*1.5)/100]。 通道系数至少每隔三个月需要调整一次，让通道能够涵盖90%到95%的价格。如 果价格不断穿越通道，并且停留在通道之外达数天之久，这代表通道应该加宽。反 之，如果通道之内的反转总是不能触及两侧的边界，这意味着价格波动率下降，通 道应该缩窄。 行情波动剧烈，通道需要加宽；行情平静，通道需要缩窄。长期走势图需要比 较宽的通道，一般来说，周线图的通道系数大约是日线图的两倍。
群众心理 指数移动平均可以反映相关期间内的价值平均共识（参阅第25节）。当价格上 涨而高于平均的价值共识，卖方认为这是获利了结或抛空的机会。如果卖压大于买 盘的力道，价格将回挫。同理，当价格下跌而低于均线，低档承接的买盘将介入， 他们的买进与回补力量将推升价格；于是，整个程序周而复始地循环。 当价格位在移动平均的附近，行情相当合理。当价格位在下侧通道线或其下方， 代表价值低估。当价格位在上侧通道线或其上方，代表价值高估。通道可以协助交 易者在行情低估时寻找买进机会，在行情高估时寻找放空机会。
"物极必反"是宇宙间的恒常真理，市场也不例外，它就像摆荡在狂欢与沮丧之 间的情绪一样，当价格上涨到狂欢的程度，总是会"乐极生悲"；当价格下跌到令人 沮丧的程度，总是会"否极泰来"。通道是代表群众乐观与悲观情绪的极限，多头将 在上侧通道线耗尽力气，空头将在下侧通道线精疲力尽。 即使是动物也会背水一战，上侧通道线是灰熊退无可退的底限，它们将在此击 退公牛。下侧通道线是公牛退无可退的底限，它们将在此击退灰熊。 如果价格涨势在到达上侧通道线之前折返，这是空头的征兆，代表多头力量转 弱，如果涨势穿越通道，价格收在上侧通道线之上，这代表上升趋势转强，下降趋 势也适用相同的推理。 当群众摆荡在多／空的激情中，通道可以协助交易者保持客观。如果价格触及 上侧通道线，你知道群众的乐观看法已经缺乏根据，应该是卖出的时候了。如果价 格触及下侧的通道线，虽然每个人的看法都很悲观，但你知道这是买进而不是卖出
的时机。
交易法则
业余生手与专业玩家对于通道的处理心态完全不同。业余者偏爱把赌注押在胜 算不高的暴利机会上----他们在向上突破中买进，在向下突破中放空。当通道可能 被突破时，业余者期待新趋势的开始，希望大捞一票。 专业玩家认为，异常的现象将回归正常，价格通常会停留在通道之内，大部分 的突破都是气力即将放尽之前的回光返照。专业玩家将与它们对做。他们在向上突 破而走势停顿时放空，在向下突破而走势未能创新低时买进。 一旦新趋势由通道中突破，这可以为业余者带来可观的获利。虽然业余者偶尔 会获利，但你还是应该站在专业玩家这边，大多数的突破都无效，价格还是会返回 通道之内。 移动平均的通道，可以用做为单独的交易方法，也可以配合其他技巧使用。有 关通道的交易，Gerald Appel建议采用下列法则：
1.延着移动平均的两侧绘制通道线。如果通道相对平坦，底部通常都是理想的
买点，顶部是理想的卖点。
2.如果趋势向上而通道明显向上倾斜，价格将夹着强劲的动能向上穿越通道。 这代表你有更好的机会在高档区卖出。价格穿越通道的上限之后，通常还会折返移 动平均，这是理想的买进机会。当行情重新摆荡到通道的上限，卖出你的多头部位。
4.上述法则的原则也适用于下降趋势。当价格突破通道的下限，通常还会折返 移动平均，这是另一个放空机会。当行情重新摆荡到通道的下限，回补你的空头部 位。 如果通道与技术指标相互相合，往往可以提供最佳的交易机会。如果技术指标与价格之间产生背离的现象，这代表最强烈的讯号（参考图45－1）。Manning Stoller曾经在一次访谈中对作者说明下列的交易方法：
4.当价格到达通道的上限，如果技术指标（例如：随机指标或MACD柱状图）的
头部下滑，这是空头背离的卖出讯号，显示价格过度延伸，多头的力量转弱。
5.当价格到达通道的下限，如果技术指标的底部垫高，这是多头背离的买进讯 号，显示价格偏低，空头的力量转弱。 我们必须同时由数个时间架构进行分析。如果日线图与周线图都显示价格由通道的底部向顶部移动，应该做多。如果日线图与周线图都显示价格由通道的顶端向底部移动，应该做空。
6.当通道处于上升状态，在移动平均的下侧做多，在通道上限附近卖出。当通 道处于下降状态，在移动平均的上侧做空，在通道下限附近回补。
图45－1 通道与技术指标的配合交易：移动平均是反映价值的平均共识，通道 或包格(envelope)应该加以调整而涵盖所有价格资料的90%到95%。通道上限代表价 格高估，通道下限代表价格低估。应该在上升通道的下半部买进，在下降通道的上 半部放空。运用通道与技术指标之间的背离现象，其效果最理想。 七月份与十月份分别发生多头的背离，当时瑞士法郎是处于通道下缘的价格低 估区，这些买进讯号随后都演变为强劲的涨势。八月份与十一月份则分别发生空头 的背离。当时瑞士法郎是处于通道上缘的价格高估区，这些卖出讯号随后都演变为 暴跌的走势，结合通道与背离的概念，你可以在重要的转折点，建立与市场群众相 反的部位。
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