三、有益的投资理论与策略(5)

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　　再谈谨慎、理智与减仓（下）

　　时间：2007-09-03 08：28：15

　　正因为“5-30”之后的下跌未能走出一波真正的调整浪，股指在7月6日即返身上行，结束了调整，时间仅仅一个月零一点，因此这一轮调整仍然是不充分、不完整的，虽然不少个股的下跌完全达到了“大调整”的幅度，但最终受关注的还是股指。因此，“5-30”这波由政策面引发的（即管理层主导和愿意看到的）调整并未达到预期的效果，最多只是一轮“强制性的结构调整”，而本轮牛市的真正调整，还始终未露“峥嵘”。

　　应该说，自5月30日推出“调高印花税”政策后，管理层的“心态”是复杂的，态度是暧昧的——财政部调税措施之烈、影响之猛，是管理层始料未及的，要知道之前的“八九道金牌”根本不起什么作用，市场我行我素。谁知道这次一棒子下去，股市大有被打懵、打跨之虞，要是从此一蹶不振，那可如何是好？于是对财政部加税政策的质疑声音多了起来，之后“救市”、“护市”的措施也多了起来，最直接的就是基金发行加速，配合舆论导向，一时间基民大增，基金资金大增，于是机构狂抢蓝筹股，于是股指一涨再涨，眼看又要失控……那又该降温了，于是又是“蓝筹泡沫论”，又是“QDII向基金券商开放”，又是“港股直通车”等，目前的政策意图无疑又有所转向了。

　　政策意图往往代表股市的方向，中长线向好是谁都愿意看到的，明年的中国奥运年更是不能有半点含糊的，那么现在不调，更待何时？除了政治因素，基本面还有许多因素都在给短期市场增添变数，比如股指期货推出时间的选择（在过高的股指推出期指无疑是非常冒险的）、创业板推出的进程、AH股股价接轨的趋势、QDII推进的速度、特别国债的发行、进一步宏观调控的政策出台等，哪一条都不是“吃素”的，不慎重考虑，行吗？

　　撇开这些不说，光从技术上、走势上看，现在也应该是进行一轮调整的时候了。首先，从大的形态看，牛市中是允许也必然有调整浪的，虽然此轮牛市已在去年6~8月、今年1~3月和6~7月有过三次震荡的过程，但时间都较短，幅度均较浅，都只能算是上升过程中的中继整理形态，称不上一个真正的调整浪，也即从998点运行至今，牛市一直在走“大一浪”，而期间的几次震荡，正好把这一个大浪划分为几个较为清晰的小浪型，那么现在是否已经运行到第5小浪了呢？“大二浪”调整是不是就要来了呢？从中国台湾股市对外开放后走出的大行情看，第一大浪与目前A股一样强劲有力，即从1985年7月30日的636点启动涨到1987年10月1日的4673点，用时两年多，上涨幅度630％，之后进行的第二浪调整，在两个月内下跌到2298点，跌幅超过50%。虽然历史不是拿来直接比的，但至少可以借鉴，所谓“前事不忘，后世之师”。

　　其次，从市场运作的过程看，一轮行情或是一个大的热点炒作，往往先是龙头拉升，然后相关品种联想跟风，之后热点全面扩散，以致“曲终人散”。反观本轮行情，无论是从整个大盘来说（先是权重股领涨，然后二线股热炒，最后三、四线股全面启动），还是从热点板块的炒作来看（银行、有色、地产、钢铁等均经历了从龙头发威—板块联动—全面启动—开始降温的过程），均有完成了一轮炒作的迹象，那么接下来进行调整也就顺理成章了。

　　第三，从量价关系和筹码分布看，“5-30”前后的成交量形成了一个峰值，目前股指虽早已创出新高，但两市成交量一直没有突破当时的水平，这是一种顶背离的信号，同时其他多项技术指标也多处高位或发生一定的背离，这都预示着一轮调整随时可能展开。另外，“5-30”之前，出现了新开户屡创新高、散户推动大盘前行的现象。当时我曾说，当筹码出现由机构向散户流动（即由集中到分散）的时候，往往一个阶段性高点将来临，事实正是如此。前一阵由于基民队伍的迅速扩大，基金实力大增，增持筹码明显（由分散到集中），但从近一两周起，A股新开户又渐渐火暴起来，新一批股民又踊跃入市，等着他们的是什么，应该很清楚了。

　　上面的分析有些“耸人听闻”了，确实，就算现在出现调整，也未必就是可怕的“第二调整大浪”；就算第二浪真的来了，也未必一定跌得那么可怕。“每个股市都像一个有生命的人，都有自己的各种经历，它同样有自己的情绪、习惯以及自己独特的性格。了解股市就像逐渐了解一个人一样。而且，也正像逐渐了解一个人一样，必须在很长的一段时间里给予密切关注才行。”——迈克尔-帕内斯

　　每个人有自己的看法，更有每个人具体的情况，包括策略、仓位、盈亏、心态、经验、技术、心理素质、承受能力等，所以不可能也不需要步调一致，只是对大盘的判断，要多留一分清醒。谨慎，或因谨慎而减仓，并不意味着股指马上就会跌，或真的会跌，因为谁都有可能判断失?，市场走势永远是变幻莫测的，但是，当种种迹象表明你应该谨慎一点的时候，何必非要冒险呢？

　　综合看，尽管中期策略上应该进入高度谨慎的时段，但短期是否马上就进入调整期还真的难说。“牛的脾气”是很倔的，不遇上真正的强外力，靠自身的力量回头是比较难的。近日若大盘还能保持升势和个股活跃的场面，那是有减仓或出局意愿的人极佳的机会，何乐而不为？如果你已经减仓了，千万要忍住，如果最后又忍不住杀将进去，会比你不减仓更糟。

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