五、投资是件长久的事(3)

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　　周末不谈股市，谈股事

　　时间：2007-05-26 14：23：44

　　前几天谈到“时狂”现象，简单地说就是“泡沫”。典型的案例中，荷兰郁金香泡沫、美国网络股泡沫等已经提过，但还有一个经典案例，知道的人可能不多，这里想聊一聊，那就是英国的“南海泡沫”。

　　 17世纪末18世纪初，经济繁荣给英国人带来了大量财富和资金，他们缺少的是投资机会，这后来造就了一个神话。1711年，南海公司（South Sea Company）成立，业务是接收英国政府的债务（最初约1000万英镑）。作为回报，公司获得了同南美洲进行所有贸易的垄断特权，他们开始组建船队同南美进行黑奴贸易。由于在横渡大西洋过程中黑奴死亡率很高，这种贸易其实并没有给公司带来很高的收益。

　　到了1720年，南海公司提出接收英国政府的全部国债，即约3100万英镑，尽管其贸易收入根本无法偿还这笔债务，但人们却认为南海公司是个难得的投资机会，公司的股票从130英镑/股迅速上升到300英镑（虽然英国的证券交易所到1773年，才在伦敦柴思胡同的乔那森咖啡馆正式成立，但股票交易早已开始了）。

　　之后南海公司就宣布发行新股（1720年4月12日），发行价300英镑/股，当时甚至连英国国王也认购了10万股。数天之内，股价涨到了340英镑。为满足公众的需求，南海公司很快又发行新股，发行价提到了400英镑，之后一个月股价涨到550英镑。6月15日，当南海公司再次发行新股时，定价为800英镑/股！英国议会上院一半的议员和超过一半的下院议员都认购了新股。很快，股价涨到1000英镑/股。

　　这时候，南海公司需要的是投资计划（相当于现在的“讲故事”），人们自发地为公司出谋划策，甚至有人提出从西班牙大量进口公驴来对海水进行淡化处理等等。但事实上南海公司的真实发展前景远没有人们想象的那么乐观。最先“清醒”的当然是公司的管理人员，他们在1720年的夏天开始抛售自己持有的股票。这一消息走漏之后，南海公司的股价开始急跌——从最高约1050英镑/股跌到8月31日的750英镑用了约两个月，到10月31日已跌到290英镑/股，至当年年底就回到了起点约130英镑。

　　泡沫的产生虽然需要一定的条件和环境，但一经出现，似乎所有人都被泡沫的“无限扩张性”所迷惑，上至国王、议员，下至普通百姓，几乎都参与到“放卫星”的行列中来，理智分析和理性判断突然从人间“蒸发”，甚至当时伟大的科学家牛顿也“一时不察”，深受其害，以至于这位物理学界的巨人在证券史上也留下了不朽的论断：“我可以计算天体的运行，但计算不了人们的疯狂。”其实，不可能没有反对的意见，也不可能没有清醒的人，但他们的声音被湮没了，也太微不足道了。整个市场，甚至整个国家都陷入到一种亢奋的状态，都对“前景”充满了乐观。这就是典型的“时狂”现象，也即典型的“泡沫”案例。

　　泡沫最终的破灭后果是很严重的，拿南海事件为例，股价在半年内跌去80%以上、投资者损失惨重还是“小事情”，之后英国政府出台了《泡沫禁止法》，禁止英国公司发行股票认购证，这一禁止就是100年！直到1825年才废除该法，这之前英国很少有股票流通。100年是什么概念？想象一下倒退100年？想都不敢想！

　　因此，泡沫是很可怕的，但愿我们的市场不要日后作为证券史上经典的案例被后人来讲述、来评说！

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