二、面对行情震荡理性对待(5)

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　　重视技术，更重趋势

　　时间：2007-11-23 08：47：41

　　昨日沪指跌破5000点，个股一片惨绿，市场一时间陷入了迷茫和恐惧中，无形的压力咄咄逼人，无疑在考验着每一个投资者的判断力和选择力。应该说，这是一个重要关口，如何看待、如何应对，甚至关系到战略性的胜败。因此，任何轻率的决定都是不可取的，每个人都必须在借鉴别人分析成果的基础上，经过自己的思考，做出自己的决定。

　　对于昨日之大跌，个人的思路是：

　　首先，市场为什么会快速跌破5000点？是什么原因造成了昨日这样的剧烈而极端的走势？

　　从技术上说，由于本轮牛市累计升幅已经超过5倍，那么当真正的“像样调整”终于来临的时候，它的幅度和力度显然也绝非等闲，回调至5000点是相对乐观的“基本跌幅”，破与不破均属正常范围内，它更多是一个心理支撑，而不是一个绝对的技术关键点。按乐观的判断，如果沪指本轮调整能在5000点一带获支撑，那也需要付出时间的代价予以确认，现在大盘以“空间换时间”，只能说，调整的时间有可能缩短。

　　从政策上说，突然的大跌往往与“利空消息”有关，或市场对重大不利消息有强烈的预期。现在看，股指期货时间表、大盘蓝筹股批量上市、宏观紧缩进一步加强等固然对市场影响较大，但都已经是“明的”消息，市场已有预期，也在盘面上有所反映，似乎不成为进一步暴挫的理由。相反，正因为我们的市场受政策影响较多，当市场出现“大幅起落”的时候，还可以指望政策干预，诸如新基金发行开闸、新股发行制度改革等举措出台。同时，在政府大力发展资本市场、鼓励央企上市、人民币升值趋势不改的大政策背景下，市场向好的基础并未动摇。另一方面，目前的调整有利于管理层稳定推出股指期货，适当调控指数，降低市场的重心是有一定必要的。

　　从资金面说，中国中铁等3只新股的发行合计冻结资金达356万亿元，创历史新高的同时也使二级市场进一步失血。更严重的是，由于市场的下跌趋势延续，基金大规模赎回确实值得提防，这是一个会在短期内给市场造成“恶性循环”的重大不稳定因素，近期权重股和基金重仓股的大跌就是一个不好的苗头。但是，昨日的暴跌大盘却没有放量，“夺路而逃”的迹象并不明显，更多的是恐慌抛售，只是由于承接力量微小，才使跌幅急剧扩大。从这个意义上说，昨日的大跌由于缺乏量能配合，研判意义要打个折扣。

　　从心理上说，如果市场普遍预期5000点能够止跌，来年行情仍值得期待，那么市场会按这个思路去运行吗？主力又怎么能顺利地完成调仓，尽可能地吃到更多的低位筹码呢？因此，在中线向好预期不变的前提下，仍有可能发生这种短期内的极端走势，骗线也好、空头陷阱也好，都随时有可能出现，不能因为某一天在关键位置的突然下跌，就推翻了中长线的判断，那正中了主力的下怀。

　　其次，中长线趋势是否受到动摇？接下去的行情会怎么走？会出现连续大幅杀跌的情况吗？

　　理性地说，昨日的长阴确实对中线走势构成了冲击，至少它将中级调整的规格又提升了一个档次，它调整的目标已经不是7月6日3563点以来的2500余点升势，而有可能是对整个牛市波段（1000-6000点）的修复性调整，因此它的调整力度“可大可小”。我们可以举个例子：中国台湾从1985年到1990年经历了一个从636点到12000点的大牛市，从1985年636点起步到1987年10月，涨到4471点，涨幅达6倍；从4471点跌到2339点仅仅用了3个月，跌幅近50%，当时背景是国际股灾；第二次上涨从2339点起，到1988年9月，涨到8813点，用时9个月；然后由8813点一路跌到4645点，用时3个月，跌幅又近50%，背景是开征炒股所得税；第三次上涨从4645点一直到1990年，涨到12682点，用时14个月，然后行情结束。从中我们看到了“可怕”的一面（每次大调整幅度都惊人），但我们也同样看到了乐观的一面，即就算调整幅度达到了50%，牛市向好格局依然得以保持。当然，举这个例子并不是说我们A股也将调整50%，只是想说明，即使短线的调整力度大一些，股指跌得难看一点，还远不至于直接推翻大牛市的总体格局。现在就怀疑牛市已经结束，显然还太早。

　　第三，投资者该怎么办？这是最最关键的。个人觉得，短线形势是不乐观，但还不至于对中长线走势产生动摇，那么大的原则是不杀跌（即使判断行情反转走熊，也等后市反弹过程中减镑），逢急跌可暂以短线眼光介入，视大盘运作情况决定是否中线持有。在大盘从5100点一路向6100点进发的过程中，调整的压力与日俱增，那时候怎么喊“谨慎”、“减仓”都显得有些苍白；现在跌成这样了，却又怕得要割要逃，同样也是不够理性的。中级调整是来了，战术上是要重视敌人，但战略上必须邈视敌人，否则永远被动。具体到不同?资者，操作上应该有不同的策略。基于谨慎原则，满仓或浅套的投资者，可利用短线的反弹或反抽适当减仓或调整筹码；半仓左右的投资者，可继续观望，若继续急跌，可适当加仓，加的这部分可考虑在短线获利了结，不要轻易加至重仓或满仓；轻仓和空仓的投资者，应在下跌过程中尝试性建仓，主要的仓位可考虑在大盘有效止跌、重拾升浪的时候再建，判断的标准是时间到位（比如到12月底）、成交到位（市场恢复高水平成交）、点位到位（比如重新站上5000点）。

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