股市知与行(2)

　你居然不知道证监会副主席

　　2007年6月27日，一位相交多年的老大哥，从北京过来，带着他的儿子来和我交流投资。这位人脉、关系与背景极为深厚的兄长，早年给过我很大帮助，1992年开始学习投资时的50万人民币就是这位兄长提供的。当年靠着技术分析与听消息，一轮牛熊市下来，50万从终点又回到了起点，兄长最后拿走钱时还是约50万人民币。想想这一切，仿佛又回到了15年前毛糙小伙时的岁月，时光荏苒，历经沧桑变幻，当年的小朋友——他的儿子已成了英气勃勃的青年人。

　　在我之后，兄长委托过几个人不间断地炒过股票，但他说都不理想。他现在想将这份担子给儿子来挑，他准备一部分钱做长线，一部分做短线，也参与些有重大资产重组的股票投资。我相信兄长在中国的人脉资源能够让他有足够的信息来处理投资，但如果想通过证券市场积累很大的财富，而且能不断地保持增长，这样做是远远不够的，而且有时候，如果没有正确的理念做支撑，恰恰“关系投资”是害人最深的游戏。我试着告诉兄长，我认为好的投资方式——找到好企业、然后耐心持有比什么都重要。

　　我举例：我的一个朋友，曾买了上百万股的东阿阿胶，本来最少能赚5000万，但听到公司一个高管告诉她，企业内部在斗争，一害怕就早早卖掉了。我告诉她，类似东阿阿胶这样占据了国内70%、外销90%市场份额，在专业领域有高壁垒、垄断优势的企业，不管哪一方斗赢了，还会继续经营好企业，这样的企业不该以这样的事为卖出理由。就像茅台，当总经理出事时，也是这位朋友同样吓得要在92元卖掉她的茅台，但投资类似的企业，其实开始的时候应该想清楚，它和充分竞争性企业的区别，否则，私人关系愈深，愈容易动摇，特别是当你和要斗败的一方关系为好时，更是如此。人类的天性，这个时候容易让人失去客观的判断，从而对企业产生误判。

　　谈到这，兄长说他和茅台关系非常熟，接着他说：“XXX也出事了”，我跟了一句，这个“XXX是谁？”“XXX你都不知道！他是证监会副主席，搞投资做股票的连证监会副主席都不知道，这可是我第一次经历。”兄长很惊讶地表示。我告诉兄长，我确实不知道证监会副主席是谁，我们守法经营，万事不想求人，平时也不愿跟政府官员打交道，我们不愿意活在各类人物的阴影下，更何况，我们的这份事业是求自己的内心，求自己的智慧。

　　兄长表示认同，他告诉我：他的关系都已近60岁，到了大批离休的时候了，以他的年龄和50岁的人交往还有可能，和再小的交往有代沟。他的生意、他的路，儿子是没有能力重复走的，他也不希望儿子走同样的路，所以，他不想让儿子待在北边，他想让儿子往南走。他考虑要将事业交给新一代的人。

　　［备注：XXX是否出事，不知真假，我未求证，我不想知道，也不感兴趣。］

　　杰出投资者的品质

　　——《华人杰出投资者》读后感

　　2007年8月23日晚9∶30飞抵上海，第一位约见的朋友就是《VALUE》的主编张志雄先生。10∶15志雄兄到，顺便带来了刚出版的《华人杰出投资者》一书，封面素雅、宁静，第一眼看过就非常喜欢。

　　2007年8月25日，早早赶到浦东机场，在候机楼处理完电子邮件，拿出志雄兄送的《华人杰出投资者》读起来。虽然我也是被访谈者之一，但并不知道出版书的具体经过。听人说这本书卖几百块钱，心里也曾嘀咕，既然编了书，就是让人看的，但为什么要卖如此高的价格？有什么精彩内容能对得起付出“高昂代价”的读者？我抱着怀疑的态度开始阅读此书。

　　没想到一开始阅读，从黎彦修开始，访谈内容就深深吸引了我。从候机楼到飞行的过程中，一直到晚上11∶30分，终于将访谈录全部看完。随即给志雄发了个短信：“至少从文字和学识上，《华人杰出投资者》一书让我感觉非常动人与精彩，也让我学习了很多、受益非浅。”(11159股票网 http://www.11159.com收集整理)

　　我并不认同“杰出投资者”的提法，估计这本书的被访问者大多数内心也没有这样的意思，我赞同来自台湾的黄庆和先生的观点：“衡量投资大师要用30年的时间。确立一位基金经理人历史地位需要10年，10年代表了市场的两个多空周期。如果要给一位经理人下定论，要看20年以上的业绩，20年基本涵盖了基金经理人从当上基金经理到退休的工作经历。衡量大师级基金经理的标准更严格，要用30年。要证明大师的投资方法的有效性必须要用30年时间，30年才能奠定权威的地位。”

　　今年5月9日在洛杉矶开Wesco公司的股东大会时芒格说：“巴菲特65岁以后的投资技巧突飞猛进。”从巴菲特1956年在家乡奥马哈创立投资合伙人公司——巴菲特合伙人有限公司，到1996年他65岁，30年的时间巴菲特在持续不断地努力学习，今天依然。芒格说:“巴菲特是我见过的最善于学习的人。”我发现这十几位投资者与巴菲特先生一样是非常愿意学习的人，这是他们身上共同的品质。正像黎彦修先生说的，“关注自己的核心竞争领域，又不固守成功经验，锐意进取……我不敢把自己当成标杆，我们充其量只是金融市场的好学生。”

　　成为金融市场的好学生，这可能是投资成功的必备品质。在我理解，金融市场是一个没有成就感的行业，你今天的成功可能就是你未来失败的隐患。你每天必须面对新的挑战，想那些永远具有不确定性又注定会发生的事情，为此你必须要有一种开放的、很谦逊的内在性格，这样才能增强你的洞察力与判断力。这条路上没有止境，甚至即便像巴菲特与索罗斯先生一样杰出，也只是生活的选择而已，你选择的这个职业，做好是应该而且是必须的。

　　当然，走这条道路也像其他的事业一样，极其艰难，你需要有忍耐力与坚强的性格，市场往往会对我们的忍耐力与自信心进行反复的考验，就像江平先生讲的：“你要相信自己是世界上最强的，能够打败一切对手……有时我必须要有自信，不然真的会垮掉……而且你必须在整个过程中，注入生命和感情，要真正热爱这个事业。”

　　相信赏识、保持客观也是成功的重要品质。“极为冷静，对自己超强地自信，同时又能非常客观地看问题，不停地认识自己，认识了再认识，自我反省。”这是江平先生总结的成功的性格要素，也是我看到的其他13位投资者一些共同拥有的品质。

　　这些品质，加上严谨、刻苦、认真、做事踏实，再具备些悟性、天赋与运气，也许就是本书的访谈者能有今天的成绩与在未来更久远岁月生存下去的保证。


投资札记之五：股市知与行(5)

　　投资需要开放的心胸

　　投资需要不断地学习，还要有开放的心胸。绝大多数人年轻时充满理想和胸怀，但随着年龄增长却失去了对“自由精神”的追求……我讨厌唯我独尊的人与事，我希望不带任何偏见地看待投资。

　　当然，我知道一个人能做到客观是极其困难的。

　　我们多数人无论思考投资还是人生，往往是从自我的角度出发，但是自由的精神就是让我们尽量站在他人的角度，理解别人的精神。当然，能做好，在我也是困难的。

　　在历史长河的每一代人里，孜孜追求、永不放弃的人，很少，我希望学习和思考如何让自己变得杰出。我尽量按照我理解的自由精神在做事，我也希望它深藏在每一位投资者朋友的心中！

　　“小人”也能帮助我们成长

　　一位朋友曾发给我一条短信，惟妙惟肖、非常精彩。短信内容：成功人士需要四人帮，即：高人指点；贵人相助；小人监督；情人鼓励！

　　2007年8月4日，一位对投资感兴趣正读大三法律系的小伙子，结束了他在东方港湾两周的实习，临别他问我有什么对他的“忠告”，我说：“如果你真想走投资这条路，如果能做到，更有利于自己的成长。但不管怎样，永远不要放弃自己的追求！”(11159股票网 http://www.11159.com收集整理)

　　不过，现在想想，除了这些，就人生感受而言，还有更重要的东西。我也算走过些曲折的路，想想走过的每个关键时刻，有那些值得你一辈子感激、记忆的人，但也有一些“小人”实际上在帮助我们成长、实现飞跃式的发展。

　　2007年8月6日晚看金庸访谈，他13岁就颠沛流离、逃避战乱；日机轰炸、从死人旁爬起继续赶路；少年失去母亲；中年失去妻子；深爱的大儿子因情感问题在19岁自缢身亡于美国。经历过这些苦难的岁月，很能理解金庸先生的话，包括他的两次遭“小人”暗算，被学校开除。

　　人的成就有时并不十分重要，能活着、生存下去，就是一个成就。我常想如果时光倒流几十年，我可能正在新疆、内蒙或大西北的某个地方数星星，我的头发已斑白、背部已弯曲、满脸沧桑，甚至只活在亲人的记忆里……

　　所以，我想告诉这位即将踏上人生旅程的同学，如果还有机会——请永远记住帮助过你的人，如果不幸遇到“小人”——他们有时伪装得很好，你甚至还以为他们是你的朋友，等到重大变故时才会暴露……但即便他们暗算你，你也要请上帝祝福他们，他们也不容易。你要相信自己！越过他们，走你自己的路！

　　我们的脑袋是偏见的避难所

　　我们通常喜欢将自己看成是具有自由意志的有意识的人，但大多数人的决定其实是由环境触发的精神过程决定。

　　比如对股票市场的态度，前段时间看过韩志国先生的一篇文章《为什么说5000点股市比1000点更健康》，看网上的评论，倾向性非常明显。但其结论是否正确，可能需要“黄金十年”是否真的存在来验证。而这个过程，谁的脑袋存在偏见，对别人不重要，其实对自己的影响是最直接也最深远……

　　曾经在证券公司工作过很长时间，对其商业模式、运营情况有些了解，但除了在2003年初，中信证券刚上市时买过一些它的股票，后来卖出外，就再也没有碰过。虽然那些年我们买入的股票也有十几倍，甚至几十倍的回报，但错过中信证券确实是源于我们脑袋中的偏见。基于对证券公司商业模式的了解及刚刚经历5年熊市，让我们对其有一种本能的排斥。在中信证券9元的时候，曾想买进一些，但问到在中信证券工作的老同事，她告诉我“中信证券绝对不值这个钱”，我们的偏见加上她的偏见，让我们错过了投资我们最熟悉行业的机会。

　　当然，还有对稀有金属的投资。按照自然规律，资源本身会枯竭。按现在的开采速度和已探知的储量，石油和天然气会在100年内枯竭，金矿会在15年内，银矿会在20年内，铜矿会在31年内枯竭。除了铁矿会在150年消失，支撑现代的大部分矿藏会在百年内消失，由此导致的资源价格攀升应该是必然的结果。中国的能源增长与需求，凭常识也应该能判断。从这个角度，未来50年我们所使用的能源也会发生很大的变化，人类最终可能只能向太阳能、风能、水力发电方向发展，长江电力长远看应该是能穿越足够久远岁月的企业，但我们忽略了或者说没有对该类问题重视起来、去细心考量，等等。

　　外部世界庞大、复杂和易变，有太多的因素限制我们对事实的认识。我们往往先入为主，不是先看到事物，再确定它们是什么，而是先确定它们是什么，再审视它们。人们很少通过理性和逻辑来思考问题，这种人性特征是人类的通病，我的一位亲近的友人，曾严厉地批评存在我脑袋中的“偏见与傲慢”，那我们如何克服它，让它远离我们的工作和生活？

　股票投资的“义”与“不义”

　　“投机家的反应就像食腐肉的秃鹰，将猎物的生命垂危视为一件好事。”这可能是许多人对资本牟利的看法。2007年5月曾有北京领导来公司考察，当我们将东方港湾专注长期股权投资的理念及做法路演完毕后，他说：“我原来以为类似的机构多少都有坐庄违法牟利的情况，没想到你们会这样做。比基金还坚持价值投资，这也是我听到过的关于长期投资最好的演讲之一……”

　　曾就股票投资的义与不义的问题，与几个较有人文精神的朋友交流，他们的观念有的还停留在三十年代旧社会投机家穷奢极欲，挥金如土，有钱不骗是王八蛋，不劳而获的印象里。他们不想给那些想骗人的人，施展拳脚的机会，所以他们不买股票。如果仅仅从博弈的角度理解，这也有点道理，就像开赌场，全世界只有少数国家和地区允许赌博业合法，因为它是一个你赢我输的零和游戏。但资本市场为什么在这么多国家获得支持和发展，其实它的本质是非零和游戏，是参与者能共赢的游戏。

　　为什么美国近100年来，能不断崛起？为什么众多的高科技产业是在美国兴起并能够迅速地在全球占到领先地位？它的发现机制和创新机制的源泉在哪里？美国得以在包括高科技产业等经济领域保持巨大优势的原因，与它有一个强大的资本市场有关。正因为有了资本市场一整套发现、优选与聚焦社会财富的机制，才有了1971年的英特尔公司、1980年的苹果公司、1986年的微软和甲骨文公司、1990年的思科公司、1996年朗讯公司、时代华纳公司与雅虎公司、1997年的亚马逊公司和2004年的Google公司，才奠定了美国在计算机、通讯与网络科技行业在全世界的垄断地位，也由此奠定了一个人民生活富裕、国家强盛的美国。

　　在近百年大国崛起的历史进程中，资本市场发挥着在现代经济中举足轻重的作用，当然这个过程中也充满着股票投资者的贡献，他们作为一个整体不仅要有智商和头脑，还要预测经济、政治和社会发展的动向，预见财富涌动的方向并设法从中赢利，进而帮助市场建立一个筛选机制。

　　在许多人脑海里“不义”的股票投资之举，我们可以不加思索的指斥它，但这个“不义”不只是“投机”、不只是赚大钱，它应该给生活在今天的人们一个严肃的启示——股票投资可以帮助一个国家强健其体系，它是富裕的催化剂，长久来看它也懂得用钱创造丰富的心灵。　

　　2007年9月20日

　　“关系投资”是害人至深的游戏

　　2005年，一个春意盎然、暖风徐徐日子里，和同事张弘与杭州的一个朋友谈合作。2007年这个朋友，因杭萧钢构事件被波及。其实按他的身价，完全没有必要用此法赚钱。我猜想有两种可能，一是有意识的利用各种资源坐庄违法牟利；二是被动养成的投资习惯导致。因人脉资源丰富，正好知道内幕消息，就积极参与，只是钱太多，买多了自己成了主力，赶上形势大好，想不赚钱都难。如果遇到大熊市，说不定，买多了最后自己成了大股东。

　　我倾向于他是基于第二种情况。一万年太久只争朝夕，这是中国股票投资者普遍的心态，由此，即便是做庄与内幕消息明显违法还要听。但当以消息为依靠做股票时，其实，就等于把自己的性命交予他人手上。从这位朋友的例子看，如果不是他的有意为之，那么正应了有人说的：“跟消息炒作就象把命运交到了魔鬼手里，现在赚的钱是魔鬼借给的高利贷，不定哪天魔鬼收账，连本带利甚至身家性命一并偿还。”

　　如果没有正确的理念做支撑，对消息与内幕形成依赖，天天想着送来的“鱼”，而丧失自己“渔”的能力，这个是投资的大忌。当你依靠命运来赚钱的时刻，那么你必须做好命运把你的钱拿走的准备。
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