3．看懂筹资活动现金流量
公司的筹资活动，往往有两种途径：一种是发行证券，如股票和公司债券，称为直接融资；另一种途径是银行贷款，即间接融资。此外，还有一种分类方法，将发行股票看作股权融资，发行债券和银行贷款看作债务融资。
投资者应该关注筹资活动中有关债务融资的现金流入量和流人比例。现金流入比例并不是越高越好，这涉及资本结构问题。通常来说，如果一家公司通过债务融资的比例过高，就可能由于资不抵债而破产。债务融资在所有融资中所占的比例，有一个理论上的最优数字，债务融资超过该比例，破产风险将增大，在此比例下的增长，则是比较健康的。这个最优比例与权益资本的期望收益率有关，即股东期望获得多大的收益，就应该采用与之对应的债务融资率。这个比率是可以通过公式计算出来的。对于不用交任何税的企业，股东权益的期望收益率与债务融资率的关系，可以用如下公式表示：
RS=RO+B/S（RO-Rb）
式中：RS为股东的期望收益率；RO为无债务融资，完全依靠股权融资公司的收益率；Rb为债务融资成本；B为债务融资额；S为全部融资额，即债务融资额与股权融资额之和。
需要说明的是，对于需要缴税的企业，这个公式会更复杂。
对于债务融资来说，还有一个因素需要考虑，那就是债务融资的结构问题。债务融资所产生的现金流入中，有多大比例是短期债务，又有多大比例是长期债务？债务融资所产生的现金流出中，利率是否公平、固定？本息偿付的计划如何，能否与其投资收益的期限相匹配？最佳的答案应该是公司筹得的短期债务资金，应该用于公司的短期项目和日常经营；长期债务资金，则应该用于公司的长期项目。这样成本与收益才能匹配，不会对公司的现金链造成冲击。比如一家建筑公司，要为一次投资回收期为20年的项目融资，且预期年回报率为15%．则该公司债务融资的最佳选择为：通过发行20年期的长期债券，或者通过银行贷款，筹措一笔为期20年的长期贷款，且利率最好固定在l0%以下。
对于权益融资，即股权融资来说，现金流量表中能够记载公司的两种活动，一是通过增发扩大公司的股本筹措资金；二是在二级市场上回购公司的股票，增强公司的自我控制力度，同时加大获利杠杆作用。这两种相反的活动，所传达的信息也往往具有相反的意义。
对于上市公司来说，增发的最佳时机，莫过于该公司的股价已经被高估，且远高于其本身价值之时，此时选择增发，能够为公司圈得额外的现金。但是，增发对公司的股价会造成一定的冲击，因为增发的股票会成为机构投资者投机的对象，一旦上市获利以后，机构投资者可能会抛售手中的股票，造成股价下跌。
在此需要注意的是，公司有时会在二级市场上收购自己公司的股票，以推动股价上涨后套现。虽然《中华人民共和国公司法》明确规定，公司不得因为投资目的收购本公司的股票，但是由于法律的漏洞，不少上市公司会在内幕消息公布以前收购本公司的股票，等股价上涨后再套现卖出。这种情况是投资者要提防的。
最后，现金流量表的筹资活动中，对股利现金的支付，也应该是投资者关注的重点。稳定的股利支付，暗示着积极的意义，因为该行为迎合了投资者的心理预期。只有当公司具有平衡增长的现金流，且未来业绩也能够平衡增长时，公司管理层才会作出发放现金股利的决定。因此，投资者普遍把现金股利的发放看做是一种利好消息，代表管理层对公司未来的前景看好。
4．现金流量表的应用综述
从前面的讲述中，可以提炼出一个简明扼要的观点：那些拥有大量充足自由现金流，并且其自由现金流量能够保持稳定增长的上市公司，更具有投资价值。只有当一个公司拥有充足的净现金流量时，才说明其经营活动业绩优良，能够充分利用这些自由现金流量降低负债比率、回购公司股票，或者购建固定资产，扩
大生产规模。
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